El dilema de la flexibilización cambiaria en el sistema financiero
La reciente resolución adoptada por la administración de Javier Milei para permitir que las entidades bancarias entreguen financiamiento en moneda extranjera a compañías sin ingresos en dicha divisa generó un intenso debate entre destacados especialistas y exfuncionarios de administraciones pasadas. La normativa anunciada por el ministro de Economía, Luis Caputo, modifica un esquema que había funcionado durante más de dos décadas como un pilar fundamental para garantizar la solidez del sistema financiero local.
Las opiniones encontradas se multiplicaron rápidamente a través de entrevistas periodísticas y plataformas digitales, donde figuras de peso en la gestión económica previa analizaron el impacto de flexibilizar el Decreto 905/02, una herramienta concebida tras la crisis de 2001 para blindar los depósitos de los ahorristas.
Voces a favor: la necesidad de dinamizar el mercado
Entre quienes respaldan la medida se encuentra Gabriel Lopetegui, quien se desempeñó como director ejecutivo ante el Fondo Monetario Internacional durante la gestión de Mauricio Macri y cuenta con una vasta trayectoria en el Palacio de Hacienda y el Banco Central durante los años noventa. El economista descartó que la relajación de los controles represente un riesgo inmanente para la economía.
“Es cierto que se deben mantener estándares prudenciales adecuados, y así lo ha informado el BCRA. Lo que es obvio, para mí, es que un sistema que capta dólares para tenerlos encajados en el BCRA sin remuneración no tiene posibilidad de crecimiento”, señaló a través de sus redes sociales.
Muchos colegas preocupados por la relajación del crédito en dólares. No me parece un problema. Es cierto que se deben mantener estándares prudenciales adecuados, y así lo ha anunciado el BCRA. Lo que es obvio para mi, es que un sistema que capta dólares para tenerlos encajados en…
— Gabriel Lopetegui (@GELopetegui) August 14, 2026
Advertencias sobre el peligro de vulnerar precedentes históricos
En la vereda opuesta, el expresidente del Banco Central Guido Sandleris expresó su desacuerdo con la estrategia impulsada por el equipo económico actual. Aunque reconoció haber acompañado diversas decisiones de la actual gestión durante los últimos años y medio, calificó la iniciativa como un paso desacertado.
“La medida erosiona uno de los pocos consensos relevantes que la Argentina había logrado construir en materia de política económica: una regulación prudencial muy estricta del sistema bancario en dólares”, puntualizó, al tiempo que advirtió sobre la gravedad del precedente sentado a pesar de que el porcentaje autorizado alcance inicialmente el 15% de los depósitos.
El exfuncionario recordó que tras el colapso financiero de 2001 se dispuso un aislamiento absoluto entre las carteras en pesos y en dólares, limitando el crédito exclusivamente a generadores de divisas extranjeras con el fin de prevenir que una devaluación masiva tornara impagables las deudas y comprometiera los ahorros del público. “Esa regulación prudencial permitió que la Argentina atravesara todas las crisis cambiarias desde 2001 sin sufrir una crisis bancaria. No fue casualidad: fue el resultado de haber aprendido una lección muy costosa”, añadió.
Asimismo, enfatizó que el país históricamente ha sufrido para establecer reglas duraderas, por lo que desaconsejó debilitar una normativa exitosa por un requerimiento coyuntural. “Las regulaciones financieras prudenciales suelen implicar costos de corto plazo, pero existen para proteger un bien mucho más valioso: la estabilidad financiera”, concluyó.
He apoyado muchas de las medidas que ha tomado el equipo económico de Javier Milei en estos dos años y medio. Sin embargo, creo que la flexibilización de las reglas para otorgar préstamos en dólares anunciada ayer es una mala idea.
La medida erosiona uno de los pocos consensos…
— Guido Sandleris (@gsandleris) August 14, 2026
Comparaciones con el pasado y alternativas en moneda local
En una línea similar se posicionó el exministro de Economía Hernán Lacunza. Durante una entrevista concedida a Futurock, el último titular del Palacio de Hacienda bajo la administración de Juntos por el Cambio cuestionó la conveniencia de la medida al señalar: “Ya hicimos eso a fines de los 90 y terminamos con la pesificación asimétrica”.
El dirigente instó a evitar la repetición de errores históricos y sugirió enfocar los esfuerzos en construir un mercado de crédito sólido en moneda nacional para aquellos sectores que perciben sus ingresos en pesos, en lugar de arriesgar la estabilidad cambiaria mediante la flexibilización de los encajes bancarios.
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